La llamativa oferta pública inicial de Instacart del martes dio a algunos de sus primeros inversores una victoria masiva, pero los fondos que entraron en la valoración inflada a mediados de pandemia de Instacart todavía se quedaron con la bolsa.
La startup de entrega de comestibles fijó el precio de su OPI en 30 dólares por acción, lo que indica una valoración inicial de 9.900 millones de dólares, aunque un repunte del 12% en su primera sesión bursátil del martes elevó la capitalización bursátil de Instacart a más de 11.000 millones de dólares.
Aun así, Instacart cotiza muy por debajo de la infame ronda de financiación de marzo de 2021, que la valoró en 38.500 millones de dólares, fijando el precio de las acciones en 125 dólares, según Information.
¿Qué pasa con los líderes del sector?
Las empresas que lideraron la costosa ronda de financiación de 2021 -Andreessen Horowitz, D1 Capital, Fidelity, Sequoia y T. Rowe Price- sufrieron pérdidas no realizadas de aproximadamente el 73% de sus respectivas inversiones de hace dos años, si conservaban sus participaciones en la empresa.
Según The Wall Street Journal, T. Rowe Price y las empresas de capital riesgo DST Global y General Catalyst invirtieron cada una 50 millones de dólares o más en Instacart a valoraciones muy superiores a su precio de OPI, citando archivos y fuentes anónimas, lo que podría dar lugar a pérdidas no realizadas de al menos el 35%.
Sin embargo, todavía hay algunos ganadores de alto perfil que aparecen de la OPI de Instacart, a saber, los participantes en una ronda de financiación de serie A de 8,5 millones de dólares en 2013 liderada por la firma de capital riesgo de Silicon Valley Sequoia a 0,24 dólares por acción: Los 8,5 millones de dólares invertidos a ese precio de la acción valen ahora alrededor de 1,2 millones de dólares, lo que representa una ganancia aproximada del 14.000%.
No está claro qué parte de esa financiación de 2013 fue proporcionada por Sequoia, que es el mayor accionista de Instacart, controlando el 18% de la compañía, o una participación de 2.000 millones de dólares, tras infusiones a precios de acciones de 0,24 dólares a 125 dólares que abarcan desde 2012 hasta 2021.
Canaan Partners, Khosla Ventures e Y Combinator también entraron en la base de Instacart, aportando capital inicial durante el primer año de operaciones de la empresa, 2012, aunque no está claro qué participación conservan las empresas, ya que poseen menos del 5% de las acciones de Instacart.
Los tres cofundadores de Instacart cobraron como parte de la OPI: Brandon Leonardo y Maxwell Leonardo vendieron 1,5 millones de sus 7,8 millones de acciones, embolsándose cada uno unos 43 millones de dólares al precio de 30 dólares de la OPI, según los registros regulatorios, mientras que Apoorva Mehta vendió 700.000 de sus 28,9 millones de acciones, obteniendo 21 millones de dólares.
Todos los inversores que invirtieron en Instacart durante su ronda de financiación de serie C de 2015 o posteriormente habrían obtenido mayores beneficios invirtiendo en el índice Nasdaq Composite, según el Journal. Sin tener en cuenta los dividendos, el Nasdaq, de gran peso tecnológico, subió un 190% desde el 13 de enero de 2015, día en que Instacart anunció su ronda de financiación de la serie C a 13,31 dólares por acción, lo que supone una rentabilidad implícita de alrededor del 160%.
Instacart presentó su solicitud de OPI el mes pasado tras años de rumores. Mehta, que fue CEO de Instacart durante sus primeros nueve años de operaciones, abandonó el consejo de la empresa tras su OPI. Mehta sigue siendo el mayor accionista individual de la empresa, ya que posee el 10% de la misma.
Instacart es una rara OPI de "ronda descendente" que sale a bolsa con una valoración muy inferior a la que obtuvo en una financiación privada anterior. Según David Erickson, profesor de la Wharton School of Business de la Universidad de Pensilvania, que anteriormente dirigió los equipos de mercados de capital de Barclays y Lehman Brothers, Instacart es un debutante "excepcional", teniendo en cuenta su largo coqueteo con una OPI y su deprimida valoración.
Si el mercado de OPI se reanuda, otras empresas tendrán que "sentirse cómodas" con valoraciones igual de frías en comparación con sus precios en auge durante el mercado más favorable de 2020 y 2021, dijo Erickson en una entrevista con Forbes la semana pasada.
*Con información de Forbes US
