A medida que Bitcoin se acerca a su máximo histórico, un número creciente de empresas de criptomonedas están demostrando que pueden tomar pequeños recursos y convertirlos rápidamente en empresas altamente rentable.
Dydx, una startup de San Francisco de cuatro años de vida que permite a los comerciantes fuera de los Estados Unidos comprar y vender productos financieros basados en criptomonedas, procesó recientemente más volumen de transacciones que Coinbase, la compañía de crypto más valiosa de Estados Unidos.
El 27 y 28 de septiembre, Dydx registró US$ 18.6 mil millones en transacciones, en comparación con los US$ 5.9 mil millones de Coinbase, según CoinGecko. Eso ha ayudado a Dydx a obtener US$ 75 millones en ingresos en lo que va de 2021 y espera llegar a US$ 125 millones antes de fin de año, con US$ 81 millones en ganancias netas, dice el fundador y director ejecutivo de 28 años Antonio Juliano. Eso equivaldría a un margen de beneficio neto altísimo del 65%.
Juliano creció en Pittsburg y fue a Princeton a estudiar informática. Al igual que el multimillonario de criptomonedas Sam Bankman-Fried, no tenía un interés ardiente en este activo antes de ingresar a la industria. Simplemente sabía que quería unirse a una startup tecnológica y luego convertirse en emprendedor.
En 2014, el capitalista de riesgo Fred Wilson visitó una de Juliano en Princeton y habló sobre Coinbase, lo que le dio a Juliano una idea de dónde trabajar después de la universidad. Se graduó en 2015 y se unió a Coinbase como ingeniero de software, convirtiéndose en su empleado número 100. Se quedó un año, hizo un breve período en Uber y luego inició un motor de búsqueda de aplicaciones de criptomonedas, al que no le fue el todo bien.
Después de estudiar los mercados financieros y observar el crecimiento de Coinbase, se le ocurrió la idea de Dydx. A fines de 2017, obtuvo US$ 2 millones en fondos semilla de Andreessen Horowitz; los cofundadores de Polychain Capital y Coinbase, Brian Armstrong y Fred Ehrsam; entre otros patrocinadores. Dydx se lanzó en 2018 y permite a los usuarios comprar ether "con margen", lo que significa que podrían pedir prestado dinero a Dydx para comprar criptomonedas, una estrategia que usan los comerciantes para obtener un apalancamiento adicional y maximizar sus ganancias (las pérdidas potenciales también se magnifican).
Para 2019, Dydx procesaba alrededor de US$ 1 millón por día en transacciones. Al año siguiente, giró para centrarse en los "intercambios perpetuos", un derivado popularizado por el intercambio de cifrado de Hong Kong, Bitmex. Los perpetuos rastrean el precio de bitcoin, pero no requieren que usted posea bitcoin real. A diferencia de los futuros, los derivados financieros que se han utilizado ampliamente durante más de un siglo, los perpetuos no tienen fecha de vencimiento. Después de lanzarlos en 2020, Dydx pronto creció para negociar entre US$ 10 y US$ 30 millones por día.
Dos grandes cambios provocaron el aumento de volumen de Dydx este año, según Juliano. En abril, Dydx implementó una tecnología blockchain llamada StarkWare, que acelera drásticamente las transacciones de criptomonedas realizadas a través de Ethereum. Antes de este cambio, las personas que operaban en intercambios descentralizados basados en Ethereum a menudo tenían que esperar 60 segundos para que finalizaran las operaciones, y tenían que pagar tarifas de transacción de "gas" de Ethereum de US$ 50 a US$ 100. Con StarkWare, las tarifas del combustible son mucho más bajas y Dydx las paga. “Ahora hace un intercambio y se actualiza instantáneamente como lo haría un sitio web normal”, dice Juliano. "Eso es bastante diferente de lo que la mayoría de la gente está acostumbrada en las finanzas descentralizadas".
El segundo gran cambio fue que Dydx lanzó su propio token de criptomoneda y persiguió agresivamente una táctica de marketing llamada "minería de liquidez". Ese es un término elegante para ofrecer recompensas monetarias para que las personas operen en un intercambio. Dydx puede ofrecer su propia moneda acuñada como recompensa, creando una forma de bajo costo para financiar incentivos. “Los tokens realmente pueden echar leña al fuego para el crecimiento con un producto que ya encaja entre el producto y el mercado”, dice Juliano.
Los efectos de estos cambios han sido asombrosos. El volumen diario de Dydx saltó de alrededor de US$ 30 millones en julio a US$ 450 millones en agosto, luego a US$ 2 mil millones durante el mes pasado. (El pico a fines de septiembre se produjo porque los premios comerciales se distribuyen a fines de mes y la gente siente más urgencia por comerciar cuando se acerca la fecha límite).
Una desventaja de ofrecer incentivos de "extracción de liquidez" a los comerciantes: puede atraer el "comercio de lavado", cuando una sola persona crea dos cuentas y comercia con él mismo para cobrar las recompensas. Y ya tuvo una mala que experiencia que los llevó a adoptar una postura realmente activa contra ello, asegura Juliano. "Tenemos programas de monitoreo activo que utilizan tanto el sentido común como el análisis técnico para tratar de identificar el comercio de lavado". Él piensa que entre el 1% y el 5% del volumen de Dydx en agosto fueron operaciones de lavado. En septiembre, dice que cayó al 0,1% debido a las nuevas medidas de seguimiento.
La mayoría de los usuarios de Dydx se encuentran en Asia y Europa - Debido a las restricciones regulatorias más estrictas en los EE. UU., Dydx bloquea el uso de su plataforma a todos los residentes de EE. UU- y en septiembre, el banco central de China anunció que todas las transacciones de cripto a cripto eran ilegales.
China tiene una larga historia de tomar medidas enérgicas contra las criptomonedas, y los residentes han encontrado en gran medida formas de evitar las prohibiciones del gobierno. Pero si China encuentra una manera de bloquear o frenar el comercio de derivados criptográficos en el país, sin duda tendría un impacto negativo en el negocio de Juliano.
“Dydx no tiene su sede en China y no comercializa para los usuarios chinos, por lo que no somos una buena fuente de comentarios sobre la regulación de China”, señala Juliano.
A diferencia de Coinbase y otras corredurías, Dydx no permite que las personas almacenen dinero en su intercambio y no tiene licencias regulatorias. No realiza las comprobaciones de "conozca a su cliente" requeridas por las instituciones financieras reguladas, aunque utiliza un servicio de terceros para ayudar a monitorear las billeteras digitales de los usuarios en busca de fondos ilícitos.
Este enfoque básico de la regulación mantiene bajos los costos de cumplimiento y altos los márgenes de ganancia. Juliano cree que no lo meterá en problemas con los reguladores estadounidenses. “Dydx ha estado en contacto con la CFTC y otros reguladores gubernamentales durante mucho tiempo”, dice. "Creo que nos reunimos con ellos por primera vez hace unos tres años y medio, y les hemos enviado varias cartas de comentarios". Agrega: "Realmente se reduce al hecho de que simplemente no apoyamos a los clientes de EE. UU."
Dydx recaudó fondos de capital de riesgo por última vez en junio a una valoración de US$ 215 millones, según PitchBook. En ese entonces procesaba alrededor de US$ 25 millones por día, o alrededor del 1% de lo que realiza hoy. Si recauda dinero nuevamente, esa valoración aumentaría abruptamente, pero Juliano no planea recaudar más fondos de riesgo ya que la empresa es muy rentable. Dice que seguirá manteniendo un número bajo de empleados, probablemente sin superar las 50 personas durante el próximo año. "Un equipo pequeño con personas de la más alta calidad puede superar y superar a los equipos más grandes, especialmente en un mercado tan nuevo".
Incluso con un personal pequeño, durante los próximos tres a cinco años, "Nuestro objetivo de más alto nivel es convertirnos en uno de los mayores intercambios en criptografía, punto", dice. Para alcanzar ese objetivo, tendrá que superar no solo a Coinbase, sino también a FTX , que procesa alrededor de US$ 15 mil millones por día, y Binance, que genera la friolera de US$ 90 mil millones.
Traducción: Nicolás Della Vecchia.