Después de una caída del 19 % en lo que va del año en los niveles actuales, creemos que el ADR de Roche está infravalorado. Las acciones de RHHBY cayeron de US$ 52 a principios de enero a US$ 42 ahora. El rendimiento YTD -19% para RHHBY marca un rendimiento en línea con rendimientos -21% para el índice S&P500 más amplio.
Mirando a más largo plazo, las acciones de RHHBY subieron solo un 3 % con respecto a los niveles observados a finales de 2019. Esto marca un desempeño inferior al de algunos de sus pares y mercados más amplios, con las acciones de Johnson & Johnson subiendo un 22 %, las acciones de Pfizer subiendo un 41 %, las acciones de Merck subieron un 5% y el índice S&P 500 subiendo un 17% durante el mismo período.
Este aumento del 3 % de las acciones de RHHBY desde finales de 2019 se puede atribuir a las ganancias de Roche, que aumentaron un 7,0 % a US$ 2,72 en 2021, en comparación con US$ 2,54 en 2019.
Los números de Roche
Los ingresos de Roche crecieron un 12,4% hasta los 72.400 millones de dólares en 2021, en comparación con los 64.400 millones de dólares de 2019, en parte impulsados por una mayor demanda de pruebas de covid-19 desde el comienzo de la pandemia.
El negocio de diagnóstico de la empresa se benefició de una mayor demanda de pruebas de covid-19, con un aumento de sus ventas del 49 % entre 2019 y 2021. También vende Ronapreve, un tratamiento para covid-19, desarrollado por Regeneron y distribuido por Roche fuera de EE.UU: 19 productos relacionados representaron US$ 7 mil millones de los US$ 72 mil millones de ventas de Roche en 2021.
La compañía también se benefició del aumento continuo de sus medicamentos relativamente nuevos, incluidos Perjeta, Kadcyla, Alecensa, Tecentriq, Actemra, Hemlibra y Ocrevus. Estos medicamentos combinados generaron US$ 24,4 mil millones en ventas en 2021, lo que refleja un crecimiento interanual del 21%.
Se espera que estos medicamentos sean los principales impulsores del crecimiento de Roche en su lucha contra la competencia biosimilar de sus medicamentos más vendidos, Avastin, Herceptin y Rituxan, cuyas ventas combinadas cayeron un significativo 54 % a 9100 millones de dólares en 2021, en comparación con a US$ 19,8 mil millones en 2019.
De cara al futuro, Roche seguirá enfrentándose a los vientos en contra de la competencia biosimilar por sus medicamentos relativamente más antiguos. Aunque es probable que vea un repunte en los diagnósticos de rutina en los próximos trimestres, es poco probable que compense la disminución esperada de las pruebas relacionadas con Covid-19. Estos factores probablemente influirán en el crecimiento de la línea superior de la compañía en los próximos años.
En cuanto a los últimos resultados trimestrales de la empresa, su línea superior creció un 11 % sobre una base de tipo de cambio constante, con el negocio de diagnóstico experimentando un aumento del 24 % y el de productos farmacéuticos un 6 %. Un aumento en los casos de Covid-19 ayudó al negocio de diagnóstico de la compañía en el primer trimestre, con una mayor demanda de sus pruebas.
Algunos de los hallazgos de los ensayos clínicos de Roche no fueron favorables este año. Su tratamiento para el Alzheimer, Crenezumab, no logró retrasar ni prevenir el deterioro cognitivo en los pacientes con Alzheimer. La inmunoterapia de la compañía, Tiragolumab, no pudo alcanzar su punto final en un ensayo clínico de última etapa para un subtipo de cáncer de pulmón. Si tuvieran éxito, los dos fármacos anteriores habrían sido fármacos de gran éxito potencial. Roche continuará examinando Tiragolumab mientras tiene otro tratamiento para el Alzheimer, Gantenerumab, en preparación.
De cara al futuro, Roche seguirá enfrentándose a los vientos en contra de la competencia de biosimilares y probablemente se enfrente a una disminución de las ventas debido a la menor demanda de pruebas de Covid-19. Una desaceleración del crecimiento económico mundial debido al aumento de la inflación tampoco es una gran noticia.
Las acciones de RHHBY también enfrentan vientos en contra debido a la debilidad actual en mercados más amplios. El S&P500 ahora ingresó al territorio del mercado bajista con crecientes preocupaciones de desaceleración del crecimiento económico dada la alta inflación, la acción de la Reserva Federal y las interrupciones en la cadena de suministro.
Sin embargo, la mayoría de estos factores parecen haber sido descontados por los inversores, dada la caída de las acciones de RHHBY. Estimamos que la valoración de Roche es de 59 dólares por acción, lo que refleja una subida de más del 40 % con respecto a su precio de mercado actual de 42 dólares.
Esto implica que es probable que a los inversores les convenga más comprar acciones de RHHBY en la caída reciente para obtener ganancias sólidas a largo plazo. En sus niveles actuales, las acciones de RHHBY cotizan a solo 15x de ganancias ajustadas a futuro, en comparación con el promedio de los últimos tres años de 17x, lo que hace que las acciones sean atractivas desde el punto de vista de la valoración.
*Con información de Forbes US.