Los analistas de JPMorgan advierten de que el reciente aumento de la popularidad de los contratos de opciones de día cero podría provocar una pérdida masiva del S&P 500, ya que estas arriesgadas apuestas a corto plazo vuelven a ganar un espacio entre los inversores que buscan sacar partido de la volatilidad del mercado bursátil.
Las opciones con vencimiento a cero días, a menudo denominadas opciones de día cero o 0DTE, son opciones de venta o compra que vencen en las 24 horas siguientes a su compra, y que suelen depender de una enorme oscilación intradía para aprovechar las posibles ganancias. Según un estudio de JPMorgan, cada día se compran opciones 0DTE por valor de aproximadamente 1 billón de dólares.
El estratega de JPMorgan, Marko Kolanovic, dijo el mes pasado que la popularidad de estas operaciones podría dar lugar al "Volmageddon 2.0", una amalgama de volatilidad y Armageddon en referencia al repunte de este tipo de operaciones de opciones a corto plazo en febrero de 2018, que provocó que el S&P cayera un 4%, su peor mes en más de dos años.
¿Por qué podría ser peor esta vez?
En esta ocasión, el impacto podría ser aún peor: una caída intradía del 5% para el S&P podría causar 30.000 millones de dólares en ventas de opciones 0DTE y una caída adicional del 20% para el índice, escribió Peng Cheng, de JPMorgan, en una nota el lunes.
"Aunque la historia no se repite, a menudo rima", advirtió Kolanovic sobre el aumento de las opciones 0DTE que alimentan un desplome bursátil comparable al de 2018. Los analistas de Bank of America contraatacaron sobre la posible caída de las opciones 0DTE, escribiendo en una nota la semana pasada que las operaciones son "más equilibradas [y] complejas" que un mercado que es simplemente apuestas unidireccionales sobre oscilaciones raras de un solo día.
Independientemente de los méritos de las opciones del mismo día, es innegable que el mercado se volvió mucho más propenso a movimientos intradía significativos. El S&P ha perdido o ganado un 1% -o más- en 20 ocasiones en lo que va de año, frente a sólo siete en el mismo periodo hace una década.
El boom en Wall Street
Aunque los inversores minoristas ayudaron a impulsar la popularidad de las apuestas de opciones a largo plazo, es en gran medida Wall Street el que está detrás de la moda de las opciones 0DTE: los inversores institucionales representan alrededor del 95% de las operaciones de opciones del S&P en el mismo día, según Cheng.
El día más popular para las operaciones de opciones del mismo día durante el periodo de tres meses que finalizó el pasado lunes fue el 3 de febrero, cuando el Departamento de Trabajo publicó su informe mensual de empleo, que normalmente mueve las acciones, según el análisis de Goldman Sachs.
*Con información de Forbes US.