Las acciones de Electronic Arts cotizan actualmente a US$ 119 por acción, más del 20% por debajo de su nivel en febrero de 2021, y pueden ver niveles más altos con el tiempo. Electronic Arts es una de las principales empresas de videojuegos conocida por sus juegos deportivos, incluido FIFA. Las acciones de EA se cotizaban a alrededor de US$ 122 a principios de junio de 2022, justo antes de que la Fed comenzara a aumentar las tasas, y ahora están marginalmente por debajo de ese nivel, en comparación con las ganancias del 15% del S&P 500 durante este período. 

Las acciones de EA han experimentado una caída del 15% en un mes debido a su pronóstico pesimista para las reservas netas en los próximos trimestres. Los ingresos de la empresa se han mantenido estables en torno a los 2.000 millones de dólares en los últimos trimestres. Ha habido una disminución constante en la tasa de inflación en respuesta al agresivo plan de aumento de tasas de la Reserva Federal, aunque los inversores todavía tienen preocupaciones sobre una posible recesión.

Regresar al nivel anterior al choque inflacionario significa que las acciones de EA tendrán que ganar más del 25% a partir de aquí, y creemos que se materializará con el tiempo. Estimamos que la valoración de Electronic Arts ronda los US$ 140 por acción, lo que implica ganancias de más del 15%. Esto se debe a que la empresa debería seguir viendo una fuerte demanda de sus franquicias deportivas y nuevos lanzamientos, incluidos Madden 24 y NHL 24. 

Además, la empresa debería seguir ampliando su margen bruto debido a la mayor adopción de descargas digitales que ofrecen márgenes más altos. En perspectiva, el margen bruto de EA ha mejorado del 73% en 2019 al 76% en 2023 (el ejercicio fiscal finaliza en marzo). Se espera que esta tendencia continúe y refuerce el crecimiento de las ganancias de EA.

Curiosamente, las acciones de EA tenían un índice de Sharpe de 0.2 desde principios de 2017, que es inferior al 0.6 del índice S&P 500 durante el mismo período. Esto se compara con el Sharpe de 1.3 para la cartera Trefis Reinforced Value. Sharpe es una medida de rentabilidad por unidad de riesgo, y las carteras de alto rendimiento pueden ofrecer lo mejor de ambos mundos.

Nuestro análisis detallado del shock posterior a la inflación de Electronic Arts captura las tendencias en las acciones de la compañía durante las turbulentas condiciones del mercado observadas durante 2022. Compara estas tendencias con el desempeño de las acciones durante la recesión de 2008.

Choque de inflación de 2022

Cronología del choque inflacionario hasta ahora

2020 - principios de 2021: el aumento de la oferta monetaria para amortiguar el impacto de los bloqueos provocó una gran demanda de bienes; productores incapaces de igualar.

Principios de 2021: los gruñidos de envío y la escasez de trabajadores por la pandemia de coronavirus continúan afectando el suministro.

Abril de 2021: Las tasas de inflación cruzan el 4% y aumentan rápidamente.

Principios de 2022: los precios de la energía y los alimentos aumentan debido a la invasión rusa de Ucrania. La Fed inicia su proceso de subida de tipos.

Junio de 2022: los niveles de inflación alcanzan un máximo del 9%, el nivel más alto en 40 años. El índice S&P 500 cae más del 20% desde los niveles máximos.

Julio - septiembre de 2022: la Fed sube las tasas de interés agresivamente, lo que resulta en una recuperación inicial en el S&P 500 seguida de otra fuerte caída.

Desde octubre de 2022: Fed continúa proceso de alza de tasas; la mejora de los sentimientos del mercado ayuda al S&P500 a recuperar parte de sus pérdidas. Por el contrario, así es como se comportaron las acciones de EA y el mercado en general durante la crisis de 2007/2008.

Cronología de la crisis de 2007-08

1/10/2007: pico aproximado anterior a la crisis en el índice S&P 500

01/09/2008 - 01/10/2008: Caída acelerada del mercado correspondiente a la declaración de quiebra de Lehman (15/09/08)

01/03/2009: Aproximación de fondo del índice S&P 500

31/12/2009: Recuperación inicial a niveles antes de la caída acelerada (alrededor del 1/9/2008)

Desempeño de EA y S&P 500 durante la crisis de 2007-08

Las acciones de EA bajaron de casi US$58 en septiembre de 2007 (máximo anterior a la crisis) a US$ 16 en marzo de 2009 (cuando los mercados tocaron fondo), lo que implica que perdió más del 70% de su valor anterior a la crisis. Se recuperó ligeramente después de la crisis de 2008 a niveles de alrededor de US$ 18 a principios de 2010, aumentando alrededor de un 8% entre marzo de 2009 y enero de 2010. El índice S&P 500 experimentó una caída del 51%, pasando de niveles de 1540 en septiembre de 2007 a 757 en marzo. 2009. Luego repuntó un 48% entre marzo de 2009 y enero de 2010 para alcanzar niveles de 1.124.

Fundamentos de EA en los últimos años

Los ingresos de Electronic Arts aumentaron de US$ 5500 millones en 2020 a 7400 millones en 2023, ya que el brote de Covid-19 resultó en una mayor demanda de juegos a medida que más personas permanecían en el interior, evitando cualquier forma pública de entretenimiento. El margen EBITDA de la empresa también aumentó del 6.3% en 2020 al 8,9% en 2023. Los mayores ingresos y EBITDA han dado como resultado una expansión de los resultados de Electronic Arts. Sus ganancias se ubicaron en US$ 6.47 por acción y ajustadas en 2023, en comparación con la cifra de US$ 4.81 en 2020.

¿EA tiene un colchón de efectivo suficiente para cumplir con sus obligaciones a través del shock inflacionario en curso? La deuda total de Electronic Arts aumentó de US$ 397 millones en 2020 a US$ 1.900 millones en 2023, mientras que su efectivo total disminuyó de alrededor de US$ 3.800 millones a US$ 2.800 millones durante el mismo período. La empresa también obtuvo 1.600 millones de dólares en flujos de efectivo de las operaciones. Electronic Arts tiene un colchón de efectivo sólido y se encuentra en una excelente posición para cumplir con sus obligaciones a corto plazo.

Conclusión

Con los esfuerzos de la Fed para controlar las tasas de inflación desbocadas ayudando a los sentimientos del mercado, creemos que las acciones de Electronic Arts tienen el potencial de ganancias sólidas una vez que se disipen los temores de una posible recesión. Dicho esto, la previsión pesimista de la empresa de 7.300 millones de dólares a 7.700 millones de dólares en reservas netas para 2024 ha pesado sobre sus acciones recientemente, y cualquier desaceleración en el crecimiento de las reservas sigue siendo un factor de riesgo para la realización de estas ganancias.

Si bien las acciones de EA pueden tener cierto margen de crecimiento, es útil ver cómo les va a los pares de Electronic Arts en las métricas que importan. Encontrará otras comparaciones valiosas para empresas de todas las industrias en Peer Comparisons.

*Nota publicada originalmente en Forbes EE.UU.