Las acciones de Disney cotizan actualmente a 85 dólares por acción, aproximadamente un 58% por debajo de su máximo anterior al shock inflacionista de unos 202 dólares registrado el 8 de marzo de 2021. 

La venta se vio impulsada principalmente por el negocio de streaming de Disney, que se enfrenta a múltiples vientos en contra. Aunque Disney invirtió considerablemente en este negocio, sigue siendo muy deficitario, y en los últimos trimestres desplomó su número de abonados debido a la creciente competencia y a la pérdida de los derechos cruciales de retransmisión de cricket en la India. 

Los ingresos aumentaron un 4% interanual, hasta 22.300 millones de dólares, aunque el beneficio por acción ajustado desplomó un 6%, hasta 1,03 dólares por acción. 

Mientras que las acciones de Disney cotizaban a un mínimo de unos 84 dólares por acción en diciembre, se recuperaron hasta unos 110 dólares por acción en junio de 2023 debido al regreso de Bob Iger como CEO, aunque volvieron a desplomarse hasta los 85 dólares por acción, en parte debido a un acuerdo con Charter Communications -que implicará que Disney elimine canales más pequeños y de bajo rendimiento de los paquetes de cable-, lo que podría afectar a su negocio de televisión heredado. 

Ahora, las acciones podrían tener un considerable potencial de ganancias si recuperan los niveles de 2021.

Curiosamente, las acciones de Disney tenían un Sharpe Ratio de 0 desde principios de 2017, que es inferior a la cifra de 0,5 para el índice S&P 500 durante el mismo período. Compárese con el Sharpe de 1,2 de la cartera Trefis Reinforced Value. Sharpe es una medida de rentabilidad por unidad de riesgo, y las carteras de alto rendimiento pueden ofrecer lo mejor de ambos mundos.

Volver al nivel anterior al shock inflacionista significa que las acciones de Disney van a tener que ganar alrededor de un 138% si las acciones se recuperan de los 85 dólares actuales a sus máximos anteriores al shock de 202 dólares por acción. 

Aunque es posible que las acciones se recuperen hasta esos niveles, actualmente estimamos que la valoración de Disney se sitúa en torno a los 113 dólares por acción, aproximadamente un 33% por encima del precio de mercado actual.

Aunque creemos que Disney está infravalorada, pensamos que el recorrido alcista de la empresa a corto plazo podría verse limitado por el menor crecimiento de suscriptores en el lado del streaming debido a la creciente competencia. Nuestro análisis detallado del recorrido alcista de Disney tras el shock inflacionista capta las tendencias de las acciones de la empresa durante las turbulentas condiciones de mercado observadas a lo largo de 2022. 

Compará estas tendencias con el comportamiento de las acciones durante la recesión de 2008.

2022 Choque inflacionista

Cronología del choque inflacionista hasta ahora:

• 2020 - principios de 2021: Un aumento de la oferta monetaria para amortiguar el impacto de los cierres provocó un aumento de la demanda de bienes; los productores fueron incapaces de satisfacerla.
• Principios de 2021: Los atascos en el transporte marítimo y la escasez de trabajadores a causa de la pandemia de coronavirus siguen perjudicando a la oferta.
• Abril de 2021: las tasas de inflación superan el 4% y aumentan rápidamente
• Principios de 2022: Los precios de la energía y los alimentos se disparan debido a la invasión rusa de Ucrania. La Fed inicia su proceso de subida de tasas
• Junio de 2022: Los niveles de inflación alcanzan un máximo del 9%, el nivel más alto en 40 años. El índice S&P 500 desciende más de un 20% desde sus niveles máximos.
• Julio - septiembre de 2022: La Fed sube los tipos de interés de forma agresiva, lo que provoca una recuperación inicial del S&P 500 seguida de otro fuerte desplome.
• Octubre de 2022 - julio de 2023: La Fed continúa el proceso de subidas de tasas; la mejora de la confianza del mercado ayuda al S&P500 a recuperar parte de sus pérdidas
• Desde agosto de 2023: La Fed mantiene las tasas de interés sin cambios para aplacar los temores de una recesión, aunque se sigue barajando otra subida de tasas.

Por el contrario, acá está cómo se comportaron las acciones de DIS y el mercado en general durante la crisis de 2007/2008.

Cronología de la crisis de 2007-08

• 10/1/2007: Máximo aproximado del índice S&P 500 antes de la crisis
• 9/1/2008 - 10/1/2008: Desplome acelerado del mercado correspondiente a la declaración de quiebra de Lehman (15/9/08).
• 3/1/2009: Mínimo aproximado del índice S&P 500
• 12/31/2009: Recuperación inicial de los niveles anteriores al desplome acelerado (en torno al 1/9/2008).

Comportamiento de Disney y S&P 500 durante la crisis de 2007-08

Las acciones de Disney descendieron de casi 29 dólares por acción en octubre de 2007 a 17 dólares por acción en marzo de 2009 (cuando los mercados tocaron fondo), lo que implica que perdieron más del 40% de su valor durante el desplome. Sin embargo, las acciones repuntaron con fuerza hasta superar los 32 dólares por acción a principios de 2010. 

El índice S&P 500 experimentó un desplome del 51%, pasando de niveles de 1.540 en septiembre de 2007 a 757 en marzo de 2009. A continuación, repuntó un 48% entre marzo de 2009 y enero de 2010 para alcanzar los 1.124 puntos.

Fundamentos de Disney en los últimos años

Los ingresos de Disney pasaron de unos 65.000 millones de dólares en 2020 a cerca de 83.000 millones de dólares en 2022, ya que el negocio de parques temáticos de la compañía vio repuntar el número de visitantes y el gasto medio a medida que se suavizaban los cierres de Covid-19. 

Los mayores ingresos del negocio de streaming también contribuyeron al crecimiento de los ingresos brutos. Aunque la empresa registró una pérdida neta de unos 2.900 millones de dólares en 2020, ya que las operaciones de los parques temáticos tuvieron dificultades en medio del aumento de Covid-19, los ingresos netos aumentaron hasta los 3.730 millones de dólares en 2022.

Conclusión

Con los esfuerzos de la Reserva Federal por controlar unas tasas de inflación desbocadas que ayudan al sentimiento del mercado, las acciones de Disney tienen potencial de ganancias una vez que se disipen los temores de una posible recesión.

*Con información de Forbes US