Hacia dónde se dirigen las acciones de Goldman Sachs

Las acciones de Goldman Sachs (GS) perdieron aproximadamente un 2% en lo que va de año, frente a la subida del 17% del índice S&P500 en el mismo periodo. Además, a su precio actual de 338 dólares por acción, cotiza un 6% por debajo de su valor razonable de 361 dólares, la estimación de Trefis para la valoración de Goldman Sachs.

En el actual contexto financiero, las acciones de GS registraron fuertes ganancias del 30%, desde niveles de 265 dólares a principios de enero de 2021 hasta alrededor de 340 dólares en la actualidad, frente a un aumento de alrededor del 20% para el S&P 500 en este periodo de aproximadamente 3 años.

Sin embargo, el aumento de las acciones de GS estuvo lejos de ser consistente. La rentabilidad de las acciones fue del 45% en 2021, del -10% en 2022 y del -2% en 2023. En comparación, la rentabilidad del S&P 500 fue del 27% en 2021, del -19% en 2022 y del 18% en 2023, lo que indica que GS batió al S&P en 2023.

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De hecho, batir sistemáticamente al S&P 500 -en los buenos y en los malos tiempos- fue difícil en los últimos años para acciones individuales; para pesos pesados del sector financiero como V, JPM y MA, e incluso para las estrellas de megacapitalización Google, Tesla y Microsoft.

En cambio, la Cartera de Alta Calidad de Trefis, con una colección de 30 acciones, batió al S&P 500 cada año durante el mismo periodo. ¿Por qué? Como grupo, las acciones de la Cartera de Alta Calidad proporcionaron mejores rendimientos con menos riesgo que el índice de referencia; menos montaña rusa, como evidencian las métricas de rendimiento de la Cartera de Alta Calidad.

Dado el incierto entorno macroeconómico actual, con altos precios del petróleo y elevados tipos de interés, ¿podría GS enfrentarse a una situación similar a la de 2023 y obtener una rentabilidad inferior a la del S&P en los próximos 12 meses, o experimentará un fuerte salto?

El banco de inversión superó las estimaciones de la calle en el tercer trimestre de 2023. Sus ingresos netos ascendieron a 11.820 millones de dólares, un descenso marginal impulsado por un crecimiento del 8% en la negociación de renta variable y un aumento del 53% en los segmentos de soluciones de plataforma, más que compensados por un descenso del 20% en la gestión de activos y patrimonios y un desplome del 6% en la negociación FICC (renta fija, moneda y materias primas).

En cuanto a los costes, los gastos de explotación aumentaron un 18% interanual en el trimestre. En conjunto, el resultado neto ajustado se redujo un 36%, hasta 1.900 millones de dólares.

Los ingresos del banco disminuyeron un 5% interanual, hasta 34.900 millones de dólares, en los nueve primeros meses del ejercicio. Se debió principalmente a los menores ingresos en banca de inversión (-17%), negociación FICC (-16%) y gestión de activos y patrimonios (-3%), parcialmente compensados por un aumento del 82% en la división de soluciones de plataforma.

Además, la cifra de gastos experimentó un aumento desfavorable del 13% interanual en el mismo periodo. En conjunto, los ingresos netos ajustados disminuyeron un 37% interanual, hasta los 6.000 millones de dólares.

De cara al futuro, esperamos que los resultados del cuarto trimestre sean similares. En conjunto, se estima que los ingresos de Goldman Sachs alcanzarán los 43.860 millones de dólares en el ejercicio 2023. Además, es probable que el margen de beneficio neto ajustado de GS descienda del 22,7% a alrededor del 18%, lo que llevaría a un beneficio neto ajustado de 7.930 millones de dólares. Esto, unido a un BPA anual GAAP de 22,71 $ y un múltiplo PER ligeramente inferior a 16x, conducirá a una valoración de 361 dólares.