Las acciones siguen luchando después de que un informe sobre la inflación a principios de semana más fuerte de lo esperado arrastró a los mercados a su peor caída en un solo día desde junio de 2020, con el Dow hundiéndose más de 1.200 puntos.
Mientras la inflación continúa siendo obstinadamente alta, los inversores están cada vez más preocupados por la posibilidad de que la Reserva Federal sumerja a la economía en una recesión subiendo agresivamente los tipos de interés.
Aunque la mayoría de los expertos de Wall Street siguen pronosticando que la Reserva Federal subirá los tipos de interés en 75 puntos básicos la próxima semana, hay rumores de que el incremento será más agresivo, tocando los 100 puntos básicos.
Por su parte, los economistas de Nomura Securities cambiaron su previsión para la próxima reunión de la Fed, que concluirá el próximo miércoles, y ahora predicen que el banco central subirá los tipos en 100 puntos básicos, seguidos de subidas de 50 puntos básicos en cada una de las reuniones de noviembre y diciembre. "El informe del IPC de agosto... sugiere que una serie de riesgos de inflación al alza pueden estar materializándose", escribió la firma.
Si el banco central sube los tipos en 100 puntos básicos la semana que viene, "entonces la gente se preocuparía de verdad porque implicaría que la Fed no tiene confianza en su propio calendario y, de hecho, podría lanzar la economía a una recesión", predijo Sam Stovall, estratega jefe de inversiones de CFRA Research.
La última vez que el banco central subió los tipos en 100 puntos básicos fue hace más de cuatro décadas, cuando Paul Volcker era presidente de la Fed.
La Fed subió los tipos en 100 puntos básicos siete veces entre noviembre de 1978 y mayo de 1981 (después de que Volcker tomara el timón), según CFRA Research. La inflación se situó en el 9% en noviembre de 1978, antes de alcanzar un máximo del 14,6% en marzo de 1980, mientras que la inflación subyacente se situó en el 8,5% y alcanzó el 13,6% en junio de 1980.
Los mercados cayeron casi un 60% de las veces, y el S&P 500 perdió una media del 2,4% un mes después de una subida de tipos de 100 puntos básicos, según los datos de la CFRA. Aunque las acciones seguían bajando tres meses después de una subida de tipos de esa magnitud (cayendo un 1,3% de media), los mercados acabaron por nivelarse en la marca de los seis meses, con el S&P subiendo una media del 0,1% para entonces.
Volcker fue responsable de seis de las siete subidas históricas de tipos de 100 puntos básicos (la primera se produjo bajo su predecesor, G. William Miller). Con un fuerte enfoque en la reducción de la inflación por cualquier medio necesario, Volcker subió inmediatamente los tipos en 100 puntos básicos cuatro veces en 1980, poco después de asumir el cargo. Curiosamente, el S&P 500 ganó en realidad un 25% ese año, aunque las grandes subidas de tipos de la Fed acabarían por alcanzar a la economía, sumiéndola en una recesión entre 1981 y 1982.
Antes de Volcker, en la década de 1970, el entonces presidente de la Fed, Arthur Burns, tardó en responder al aumento de la inflación, zigzagueando entre la subida y la bajada de los tipos de interés. "El problema es que nunca resolvió realmente la inflación", dice Stovall, y añade que "la Fed no piensa cometer los mismos errores de los años 70".
A pesar de algunas similitudes con el gran periodo inflacionista de hace 40 años, la economía se presenta más fuerte esta vez, gracias a un mercado laboral sólido y a un gasto de los consumidores constante. Queda por ver si la Fed puede orquestar un aterrizaje suave o si su agresivo ajuste monetario acabará por sumir a la economía en una recesión, similar a la de principios de los años 80 durante el mandato de Volcker.
Los últimos datos económicos publicados el jueves por la mañana mostraron que el panorama sigue siendo muy confuso: las ventas minoristas se situaron por debajo de las expectativas, las solicitudes semanales de subsidio de desempleo cayeron y la encuesta manufacturera de la Fed de Filadelfia se volvió negativa. Por el momento, la economía se mantiene estable, especialmente gracias a la solidez del mercado laboral, lo que debería atenuar las expectativas de una mayor subida de tipos de 100 puntos básicos la semana que viene, según los expertos.
"El ritmo de las subidas de tipos en el resto de 2022 y 2023 dependerá de la rapidez con la que una economía más fría se traduzca en un mercado laboral más frío", afirmó Bill Adams, economista jefe del banco Comerica, que prevé una subida de 75 puntos básicos la próxima semana.
"La implicación es que si se produjera un aumento de 100 puntos básicos, se desestabilizaría el mercado y se ejercería una gran presión sobre la renta variable", dice Stovall. "Los mercados han dado a la Fed un pase por subir 75 puntos básicos; nadie va a decir que eso es demasiado rápido".