Tras un horrible 2022, el mercado de acciones estadounidense se ha disparado en lo que va de 2023. El S&P 500 ha subido un 15,36% en lo que va de año, mientras que el Nasdaq Composite, centrado en la tecnología, ha ganado la friolera de un 31,69% desde el 1 de enero.
Hubo varias razones detrás de esta subida, desde (algo paradójico) los despidos masivos que dan a los accionistas la confianza en una mejora de la rentabilidad hasta el bombo publicitario en torno a la IA que impulsa las acciones tecnológicas.
Pero no se puede obviar que detrás de todo eso hay una economía norteamericana que arroja datos dispares, por no decir otra cosa. El mercado laboral se ha mantenido increíblemente fuerte, pero el costo de la vida ha subido sustancialmente y los tipos de interés se han elevado de forma significativa para combatirlo, lo que ha congelado el mercado inmobiliario. Todo ello mientras el crecimiento salarial sigue sin seguir el ritmo de la inflación.
Entonces, ¿tiene este repunte las piernas para continuar a largo plazo, o el actual mercado alcista no es más que aire caliente? Veamos los detalles.
El argumento de una burbuja bursátil
Hay muchas circunstancias diferentes que pueden conducir a una burbuja. Una de las burbujas clásicas que hemos visto en los últimos años ha sido la de las criptomonedas, que han pasado por fases de crecimiento masivo basadas en poco más que Tweets, TikToks y el bombo de los famosos.
La burbuja creó multimillonarios prácticamente de la noche a la mañana, y cuando estalló se llevó por delante toda una industria. Muchas, muchas empresas han quebrado, se han descubierto fraudes masivos y una tonelada de actores de alto perfil en el espacio han sido arrestados. Sí, algo bastante dramático.
Sólo porque los precios suban rápidamente no significa necesariamente que estemos definitivamente en una burbuja, pero el bombo en torno a la IA en este momento tiene algunos paralelismos muy claros con la cripto manía de hace un par de años.
El ruido se ha calmado un poco en los últimos meses, pero desde el lanzamiento de ChatGPT hasta aproximadamente mayo de 2023, el número de anuncios de IA, de empresas emergentes y de nuevos "expertos en IA" se disparó. Como empresa que lleva años en el juego de la IA, está claro que muchos de ellos no durarían mucho.
Así pues, el argumento a favor de una burbuja es que el bombo publicitario en torno a la IA ha impulsado las valoraciones muy por encima de lo que deberían ser. Aunque esto se centra en la tecnología, ese sector es tan grande que tiende a influir en los mercados.
El reputado inversor Jeremy Grantham, un hombre que predijo la caída de las punto com en 2000 y la crisis financiera de 2008, cree que todo esto no es más que parte de una "superburbuja" más amplia que abarca el mercado de acciones, el inmobiliario e incluso las materias primas.
"Hemos tenido una superburbuja muy complicada pero bastante estándar, perdiendo aire de la forma tradicional, hasta este reciente repunte", declaró al Wall Street Journal.
El argumento contra una burbuja bursátil
Pero la IA es diferente a las criptomonedas, en el sentido de que ya existen casos de uso muy reales y una adopción sustancial. La IA y el aprendizaje automático ya se utilizan desde hace décadas en casi todas las industrias imaginables, y en lugar de ser el descubrimiento de una nueva tecnología, ChatGPT simplemente la ha empaquetado de una forma nueva.
No cabe duda de que habrá startups y funciones de IA que se queden en el camino, pero como dijo recientemente el CEO de Amazon, Andy Jassy, esta iteración actual de la IA generativa pasará de un "ciclo de bombo publicitario" a un "ciclo de sustancia".
Es decir, parte del aire podría salir del mercado, pero lo que quede serán sólo las mejores y más valiosas aplicaciones de la tecnología, que pueden seguir impulsando el valor real para los accionistas.
Desde un punto de vista macroeconómico, también hay algunas pruebas convincentes que sugieren que estamos en un lugar bastante fuerte. A pesar de la política de tipos más agresiva de la Fed desde los años 80, el mercado laboral sigue siendo increíblemente fuerte.
Se acaba de publicar el informe de empleo ADP de junio, con una cifra que casi duplica tanto la prevista como la del mes anterior. Es un resultado enorme que demuestra que los empresarios siguen contratando nuevo personal a un alto nivel.
Cómo deben navegar los inversores en aguas burbujeantes
Como ocurre con cualquier ciclo de mercado, no hay forma de saber con certeza exactamente cuándo estallará una burbuja y si lo hará, o incluso si estamos en una. Incluso si lo estamos, una burbuja puede inflarse durante muchos años antes de acabar desplomándose, y los que se quedan al margen pueden perderse enormes ganancias en el proceso.
No sólo eso, sino que un desplome del mercado no es necesariamente algo golpeado para quienes tienen una visión a largo plazo. Ben Inker, codirector de asignación de activos de la firma de gestión de activos globales GMO, hizo recientemente un comentario en una entrevista con el Wall Street Journal, diciendo que un desplome del mercado ahora sería una, “maravillosa, oportunidad generacional para hacer dinero”.
Así que para los inversores minoristas, el plan es sencillo. Tener una visión a largo plazo, subirse a la ola de cualquier burbuja que se presente y recoger ganancias en el proceso, y si es posible buscar capitalizar un desplome cuando ocurra.
Conclusión
Las burbujas van y vienen y es probable que haya docenas que estallen en el espacio de una vida. Lejos de ser algo golpeado, las burbujas de activos pueden crear enormes cantidades de riqueza, incluso si son rápidas y no están respaldadas por nada. Basta con echar un vistazo a las criptomonedas.
La clave es mantener un enfoque diversificado de los mercados para asegurarse de que está arruinado cuando llegue el inevitable estallido.