¿Será 2023 el año en que el oro alcance los 3.000 dólares la onza? Ole Hansen, respetado estratega de materias primas del Saxo Bank de Dinamarca, dice que es posible una vez que los mercados se den cuenta que la inflación global seguirá siendo alta a pesar del endurecimiento monetario. Creo, como dije antes, que el oro podría subir hasta US$ 4.000.
Hansen señala otros tres factores que podrían ayudar a impulsar el metal a nuevos máximos históricos el próximo año. Uno, una creciente “mentalidad de economía de guerra” podría disuadir a los bancos centrales de mantener reservas de divisas en nombre de la autosuficiencia, lo que favorecería al oro. Dos, los gobiernos seguirán aumentando el gasto deficitario en proyectos ambiciosos como la transición energética. Y tres, una posible recesión global en 2023 incitaría a los bancos centrales a abrir los picos de liquidez.
El analista ya ha dicho que sus comentarios, más que un pronóstico, son un experimento mental, pero no creo que los inversores deban dejarlo de lado tan fácilmente. Creo que es muy posible que podamos ver US$ 3.000 de oro, o más, en los próximos 12 a 18 meses, por todas las razones que mencionó.
Bancos centrales, en una ola de compras de oro
Hansen tiene razón al mencionar el creciente apetito de los bancos centrales por el oro como activo de reserva. Los banqueros centrales y los ministros de finanzas pueden estar interesados en la moneda fiduciaria, pero detrás de escena, están devorando el metal amarillo al ritmo más rápido que se recuerda. En el tercer trimestre, las compras netas oficiales de oro fueron de aproximadamente 400 toneladas, alrededor de US$ 20 mil millones, la mayor cantidad en más de medio siglo.
Turquía fue el mayor comprador de oro en el tercer trimestre, seguido de Uzbekistán e India.
La semana pasada, el banco central de China reveló que compró oro por primera vez desde 2019. El país asiático dijo que recientemente agregó 32 toneladas, o US$ 1,8 mil millones, lo que eleva su total a 1.980 toneladas.
A pesar de ser el sexto mayor tenedor de oro, sin contar el Fondo Monetario Internacional (FMI), China todavía tiene un largo camino por recorrer si quiere diversificarse lejos del dólar estadounidense de manera significativa. El metal representa solo el 3,2% de sus reservas totales, según datos del World Gold Council (WGC). Compare eso con el 65,9% de las reservas en los EE.UU., el mayor poseedor del mundo con más de 8.133 toneladas.
Predigo que veremos muchas más compras de China en los próximos meses.
Vigilancia de recesión y riesgo de ajuste excesivo
Dado que la inflación parece persistir hasta el próximo año, una recesión de pequeña a moderada parece cada vez más probable en los Estados Unidos. Existe el riesgo de que la Reserva Federal se ajuste demasiado, y esto tiene fuertes implicaciones macroeconómicas para el oro.
Un indicador que mantenemos atentos es el diferencial entre el rendimiento del Tesoro norteamericano a 10 años y el rendimiento del Tesoro a dos años. Durante los últimos 40 años (al menos), cada recesión ha estado precedida por una inversión de la curva de rendimiento. A día de hoy, la curva de rendimiento está en su punto más invertido en más de 40 años, lo que sugiere que la recesión está casi garantizada. La pregunta es cuándo.
En los últimos días, la mayoría de los bancos y las agencias calificadoras redujeron drásticamente sus estimaciones de crecimiento global para 2023 debido a las expectativas de precios al consumidor persistentemente altos y un rápido endurecimiento monetario. Comprar oro ahora podría resultar una sabia elección de inversión. En cinco de las últimas siete recesiones, el oro entregó rendimientos positivos, según el WGC, brindando cierta protección a los inversores.
¿Oro preparándose para un rally?
Técnicamente, el oro comienza a verse atractivo en este momento, ya que el metal superó sus promedios móviles de 50 y 200 días. Después de romper el nivel clave de US$ 1.800 la onza la semana anterior, el oro nuevamente está probando el punto de precio psicológicamente importante.
Si 2022 terminara hoy, este sería el segundo año consecutivo en que el oro ha disminuido. Y, sin embargo, con un 1,75 % negativo, el metal amarillo se ha mantenido como uno de los mejores activos para mantener este año.
No siempre ha sido fácil. Las posiciones en todos los ETF respaldados por oro conocidos han disminuido durante siete meses consecutivos a partir de noviembre de 2022. Sin embargo, estamos comenzando a ver que estas disminuciones se estabilizan a medida que el oro comienza a subir.
Un repunte del oro, posiblemente a US$ 3.000, como pronostica Ole Hansen, también sería muy constructivo para las acciones mineras de oro. Estas empresas son mucho más volátiles que el precio del metal subyacente. Como puede ver a continuación, cuando el oro ha subido, las acciones mineras de oro han subido históricamente más alto. (Lo contrario también ha sido cierto.)
*Con información de Forbes US.