Está previsto que JPMorgan informe sus resultados del cuarto trimestre fiscal de 2021 el próximo viernes 14 de enero de 2022. Esperamos que JPMorgan supere las estimaciones de consenso en cuanto a ingresos y ganancias. El banco superó las expectativas en el último trimestre, impulsado por el crecimiento de los negocios de banca corporativa y de inversión y de gestión de activos y patrimonio.
Sin embargo, el crecimiento anterior fue compensado en gran medida por una disminución interanual del 3% en la unidad de banca comunitaria y de consumo, el segmento más grande por participación en los ingresos. Esperamos que la misma tendencia continúe en el cuarto trimestre.
Nuestro pronóstico indica que la valoración de JPMorgan es de US$ 172, un 3% por encima del precio de mercado actual de alrededor de US$ 167.
Los ingresos de JPMorgan para todo el año 2020 fueron de US$ 119.500 millones, un aumento interanual del 4%, impulsado principalmente por un fuerte crecimiento en el segmento de banca corporativa y de inversión, parcialmente compensado por un crecimiento negativo en el negocio de banca comunitaria y de consumo.
- El segmento de banca corporativa y de inversión, que incluye negocios de banca de inversión y ventas y negociación, creció un 26 % interanual en 2020. Esto se debió a mayores volúmenes de operaciones de negociación y suscripción. Si bien el segmento registró un crecimiento acumulado del 6 % interanual durante los primeros nueve meses de 2021, se debió principalmente al crecimiento de los ingresos por negociación de acciones y banca de inversión. En particular, el subsegmento de negociación de FICC (renta fija, divisas y materias primas) sufrió una caída interanual del 20 % durante el mismo período. Esperamos que la misma tendencia continúe también en el cuarto trimestre.
- La empresa registró una caída interanual del 7 % en el segmento de consumidores y comunidades a alrededor de US$ 51. 300 millones en 2020. Se debió a las dificultades de las tasas de interés, una disminución en los saldos de préstamos pendientes y menores niveles de gasto de los consumidores. Como resultado, su participación en los ingresos disminuyó del 48% al 43%. Si bien los niveles de gasto de los consumidores se han recuperado un poco durante los primeros tres trimestres de 2021, el entorno de tasas de interés más bajas y la demanda estancada de nuevos préstamos han persistido. En particular, los ingresos acumulados de nueve meses cayeron un 2% interanual a US$ 37.8 mil millones. Esperamos que la unidad experimente alguna mejora en el cuarto trimestre, impulsada por el crecimiento en los saldos de préstamos.
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- Los ingresos de gestión de activos y patrimonio crecieron un 5 % interanual en 2020. El impulso de crecimiento continuó en 2021, con un aumento de los ingresos de nueve meses del 20 % interanual a US$ 12.500 millones. Fue debido a las fuertes entradas netas acumuladas de fondos y mayores ganancias netas de valoración de inversiones. Esperamos que los resultados del cuarto trimestre sean similares.
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(1) Se espera que los ingresos superen las estimaciones de consenso
- En general, esperamos que los ingresos de JPMorgan se mantengan en alrededor de US$ 123.100 millones para el año fiscal 2021 completo.
Trefis estima que los ingresos del cuarto trimestre fiscal de 2021 de JPMorgan rondarán los US$ 30. 690 millones, un 3 % por encima de la estimación de consenso de US$ 29.860 de dólares. Esperamos que el crecimiento en los ingresos de la banca de inversión, el comercio de acciones y la gestión de activos y patrimonio impulse los resultados del cuarto trimestre.
Es probable que la Reserva Federal introduzca múltiples aumentos de tasas de interés en 2022, mejorando el margen de interés neto de los bancos. Es factible que los ingresos bancarios centrales de JPMorgan se beneficien de este movimiento y, además, que la banca de inversión, las ventas y el comercio experimenten mayores volúmenes durante algunos meses más, antes de normalizarse con la recuperación de la economía.
2) Es probable que el BPA supere las estimaciones del consenso
Se espera que las ganancias ajustadas por acción de JPMorgan en el cuarto trimestre de 2021 sean de US$ 3,19 según el análisis de Trefis, casi un 6 % por encima de la estimación de consenso de US$ 3,00. El banco reportó una caída del 21% interanual en la utilidad neta ajustada a US$ 27.400 millones en 2020. Esto se debió a un aumento significativo en las provisiones para pérdidas crediticias de US$ 5.600 millones a US$ 17.500 millones.
Dicho esto, JPM ha reducido su cifra de provisiones en los tres primeros trimestres de 2021 a US$ -8.000 millones. Como resultado, la cifra de EPS acumulada de nueve meses mejoró de US$ 5,10 a US$ 12,05. Esperamos que las ganancias del cuarto trimestre se mantengan por debajo del nivel del año anterior, ya que es poco probable que la cifra de provisiones experimente una disminución sustancial en el cuarto trimestre. En general, es probable que JPMorgan informe un ingreso neto ajustado de US$ 45 mil millones y un EPS anual de US$ 15.23 para todo el año 2021.
(3) Estimación del precio de las acciones 3% por encima del precio de mercado actual
Llegamos a la valoración de JPMorgan, utilizando una estimación de BPA de alrededor de US$ 15,23 y un múltiplo P/E de poco más de 11x en el año fiscal 2021. Esto se traduce en un precio de US$ 172, que es un 3 % más que el precio de mercado actual de cerca de $167.
Nota: Los múltiplos P/E se basan en el precio de la acción al final del año y las ganancias ajustadas informadas (o esperadas) para todo el año
Traducción: Nicolás Della Vecchia.
