Los "index huggers" están, con razón, preocupados por su única posición, el S&P 500, que tiene un fuerte peso de Nvidia (NVDA). Este futuro "ángel caído" es el tercer componente más grande del índice, con un 6,3%.
El ETF SPDR S&P 500 (SPY) rinde apenas un 1,2% y se negocia a 22 veces sus ganancias. Por otro lado, el índice S&P SmallCap 600, que casi nadie posee, se negocia a un múltiplo P/E más razonable de 16.
Algunas de estas pequeñas capitalizaciones incluso pagan dividendos importantes, con rendimientos que van del 9,1% al 12,7%. Pero, ¿son realmente acciones de valor? ¿O simplemente están baratas por alguna razón? Vamos a explorar dos pequeñas capitalizaciones que están pagando grandes dividendos.
Xerox: 9,1% de rendimiento en dividendos
Sí, este antiguo gigante de la tecnología de oficina ahora califica como una pequeña capitalización. Es un fenómeno relativamente reciente: Xerox (XRX) cayó por debajo de los US$ 2 mil millones de capitalización en la segunda mitad de 2023 y nuevamente este año, tras una caída cercana al 40% en lo que va del año. La última vez que alguien llamó a esta como una pequeña empresa fue en el año 1990.
La historia de Xerox ya es bastante conocida. Este fabricante de impresoras y fotocopiadoras tuvo su apogeo en los mercados a fines de los 90. Como muchas acciones tecnológicas, sufrió en la burbuja de las páginas web. Su posterior recuperación fue más bien temporal, ya que las nuevas tecnologías, el paso hacia oficinas sin papel y, más tarde, el cambio hacia el trabajo flexible, afectaron tanto sus líneas comerciales como domésticas.
Este año, Xerox redujo sus proyecciones, anticipando una caída de ingresos del 5%-6% (antes era del 3%-5%), un margen operativo ajustado del 6,5% (antes 7,5%) y un flujo de caja libre de al menos US$ 550 millones (antes US$ 600 millones).
Esta compañía es una anomalía dentro del sector tecnológico, ya que no muestra crecimiento, pero ofrece grandes dividendos. Algunos podrían pensar que el pago de más del 9% parece seguro por el momento, dado que representa el 60% de las expectativas de ganancias reducidas para este año. Pero personalmente, no invertiría en este negocio en declive.
Goldman Sachs BDC: 12,7% de rendimiento en dividendos
El sector de las empresas de desarrollo de negocios (BDC, por sus siglas en inglés) es un terreno fértil para encontrar pequeñas capitalizaciones que pagan grandes dividendos.
Entre ellas, se encuentra Goldman Sachs BDC (GSBD), que no es una BDC cualquiera: es una BDC que puede "aprovechar los vastos recursos de Goldman Sachs para evaluar oportunidades de inversión".
GSBD se enfoca en empresas que generan entre US$ 5 millones y US$ 75 millones en ganancias antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización. Sus inversiones suelen ser de entre US$ 25 millones y US$ 75 millones, y trabaja casi exclusivamente con deuda.
La comunidad de analistas no ama a GSBD, y en este caso, coincido con ellos. Si bien paga grandes dividendos, cerca del 13%, y está bien cubierto (entre el 67% y el 80% de los ingresos netos de inversión), no aumentó desde que la compañía salió a bolsa hace aproximadamente una década. A pesar de contar con los "vastos recursos" de Goldman Sachs, tuvo un desempeño inferior a la industria de las BDC durante años.
El último trimestre no ofreció muchas razones para creer que esto cambiará pronto. GSBD colocó a dos empresas en estado de "no acumulación", lo que elevó el porcentaje de estas inversiones al 3,4% de su valor justo, y su valor neto de activos disminuyó alrededor de un 6%.
Sí, Goldman Sachs BDC se negocia a un valor aparentemente bajo de 6,5 veces las estimaciones de ingresos netos por acción y se podría argumentar que está barata, pero no lo está según el estándar de oro de valoración de las BDC, que es el precio sobre el valor neto de activos. En ese sentido, con un múltiplo de 1,04x, la BDC de Goldman está algo sobrevalorada.
*Con información de Forbes US.
