La acción de Costco aumentó un 52% desde el comienzo del año, casi duplicando el rendimiento del S&P 500 en el mismo período. En comparación, la acción de su competidor Walmart (NYSE: WMT) creció alrededor de un 80% en el mismo lapso. Otro rival importante, Amazon, también tuvo un buen año.

Costco presentó sus resultados del primer trimestre fiscal, que finalizó el 24 de noviembre, reportando cifras superiores a las expectativas del mercado. La acción subió un 1,5% intradía el 13 de diciembre, alcanzando cerca de US$ 1.000 por acción y la compañía reportó ganancias por acción de US$ 4,04 (un 13% más interanual) sobre ingresos de US$ 62.150 millones (un 8% más interanual). Las expectativas del mercado eran de US$ 3,79 en ganancias por acción y US$ 62.080 millones en ingresos.

Las ventas comparables a nivel global y en EE. UU. crecieron un 5,2% interanual, impulsadas por un aumento del 5,1% en el tráfico mundial y del 4,9% en el país norteamericano. Además, el ticket promedio subió un 0,1% globalmente y un 0,3% en Estados Unidos, incluso con el impacto negativo de la deflación en el precio del combustible y las tasas de cambio.

La capacidad de Costco para generar ingresos, junto con su enfoque en mejorar la experiencia del cliente, refuerza su posición como líder en un sector minorista. Este año, la compañía inauguró varias tiendas en EE.UU. y está bien posicionada para seguir creciendo a nivel internacional, especialmente en China.

A pesar de las presiones inflacionarias y los desafíos derivados de la pandemia, Costco mantuvo un crecimiento sólido. La mayor parte de sus ganancias proviene de los ingresos por membresías, lo que hace que el crecimiento de las ventas comparables no sea tan crucial como para otros minoristas.

En el primer trimestre, los ingresos por cuotas de membresía alcanzaron US$ 1.200 millones, un 8% más que el mismo período del año anterior. Este trimestre reflejó plenamente el impacto del aumento del 8,3% en las tarifas de membresía, implementado el 1 de septiembre de 2024. Las tarifas anuales para el segmento premium subió de US$ 120 a US$ 130, mientras que el beneficio máximo de reembolso del 2% para socios ejecutivos aumentó de US$ 1.000 a US$ 1.250. Por otro lado, el arancel básico subió de US$ 60 a US$ 65. 

La empresa de retail ajusta sus tarifas de membresía cada cinco años, siendo la última alza en 2017. La inflación en los últimos dos años podría haber contribuido a este intervalo de siete años.

Las acciones de Costco ofrecieron rendimientos superiores al mercado en los últimos tres años. En 2021, las acciones subieron un 52%, aunque cayeron un 19% en 2022, para luego recuperarse un 49% en 2023. Al cierre del primer trimestre, Costco tenía 77,4 millones de hogares con membresías pagas, un 8% más interanual, y 139 millones de titulares de tarjetas, un 7% más. Las tasas de renovación se mantuvieron sólidas, aunque ligeramente más bajas: un 92,8% en EE.UU. y Canadá (0,1% menos que en el trimestre anterior) y un 90,4% a nivel global.

El crecimiento de inscripciones digitales, que tienden a renovarse a un ritmo ligeramente menor, tuvo un leve impacto en las tasas generales. No obstante, estas aseguran un flujo constante de ingresos y aumentan el valor de por vida de cada cliente, impulsando la rentabilidad global.

Revisamos la valuación de Costco a US$ 973 por acción, basada en un EPS estimado de US$ 18,07 y un múltiplo P/E de 53,9x para el año fiscal 2025. Esto se sitúa ligeramente por debajo del precio actual de mercado. Proyectamos ingresos de aproximadamente US$ 273.000 millones para el año fiscal 2025, un 7% más interanual.

Sin embargo, el múltiplo P/E actual de 54x es significativamente más alto que el rango de 25-30x observado antes de la pandemia, lo que sugiere dos posibles escenarios: una corrección en el precio de la acción o un período de oscilación hasta que las ganancias crezcan y se ajusten las valuaciones.

La inflación en alimentos sigue afectando a los consumidores, pero empresas como Costco se benefician al trasladar ahorros a sus clientes. Además, la compañía comenzó a vender oro en agosto de 2023 y plata en enero de este año, ofreciendo precios competitivos con un margen de apenas un 2% sobre el precio spot y recompensas adicionales para socios ejecutivos y titulares de la tarjeta Citi.

*Con información de Forbes US.