Lo entiendo: todos estamos frustrados por la desaceleración de las acciones. Pasaron casi dos años desde la última vez que las acciones alcanzaron máximos históricos, ¡y el S&P 500 sigue estando un 11% por debajo de su máximo!
Así que veamos lo que hay detrás de este mercado que pone a prueba la paciencia, y descubramos una inteligente estrategia de dividendos contraria para aprovecharla.
2023 no es 2020 (ni 2018)
La frustración de hoy es comprensible porque durante la última década, nos acostumbramos a los mercados que rebotan rápidamente después de una caída, con la caída y rebote COVID 2020 siendo el caso clásico. ¡Y nos recuperamos tan rápidamente del retroceso de 2018 que podes ser perdonado si te olvidaste por completo!
Avancemos rápido hasta el verano de 2023, y las acciones ni siquiera se habían recuperado por completo antes de que comenzaran a corregir de nuevo. Y ahora están incluso por debajo de los máximos históricos (pero todavía en una trayectoria ascendente), como se puede ver por el porcentaje de los máximos de los ETF de referencia para el S&P 500 (en violeta a continuación) y el NASDAQ (en naranja).
¿Cuál es la diferencia esta vez? Se puede resumir en tres palabras: La Reserva Federal.
La Reserva Federal de EE.UU. está haciendo algo muy diferente a la última década. De hecho, tenemos que remontarnos a 2008 para ver un repunte similar al actual. Pero hay una diferencia crítica entre ahora y entonces: Hace 15 años, el PBI estadounidense seguía una trayectoria más lenta.
Eso tiene sentido. Pero lo que no tiene sentido es la desaceleración actual de las acciones, cuando el crecimiento del PIB es cada vez mayor.
En otras palabras, ahora nos encontramos en una posición económica mucho más fuerte que después de 2008, pero las acciones cayeron en las últimas semanas. Esto nos lleva de nuevo a la Reserva Federal.
Cuando la Fed recortó las tasas de interés en 2007, el mercado de acciones siguió desplomándose porque los inversores pensaban que la crisis era tan grave que la Fed no podía solucionarla.
Eso era incorrecto, y como resultado, las acciones siguieron subiendo a lo largo de la década de 2010, durante ese entorno de tasas de interés bajas. "No luches contra la Fed" se convirtió en un eslogan, ya que se pensaba que las tasas bajas impulsaban al alza los precios de las acciones y que las tasas altas los presionarían, razón por la cual las acciones retrocedieron en 2016, cuando la Fed comenzó a subir las tasas.
Excepto que las acciones luego pasaron a florecer a medida que las subidas de tasas de la Fed continuaron en 2019.
Esto no es normal: las acciones no actuaban así antes de la crisis de 2008.
Estamos volviendo a un mundo de tasas de interés altas, y por eso ahora las acciones suben más despacio y las caídas duran más: Los inversores creen que la Fed ya no está ahí para apoyar al mercado, y están preocupados. Pero así son las cosas en entornos de tasas más altas.
Cuando las tasas son altas, las acciones responden al aumento del PIB subiendo, y no aclaman las malas noticias como lo hicieron en 2022 y este año. Es inesperado que esto dure, incluso si los inversores creen que así será, debido al sesgo de retrospección.
Un dividendo del 10% perfecto para este extraño mercado
Los fondos de capital fijo (CEF) con cobertura de riesgo, como el Virtus Equity & Convertible Income Fund (NIE), que ofrece un rendimiento del 10%, son una forma inteligente de jugar en este mercado.
Se trata de un fondo mixto que obtiene ingresos elevados de activos similares a los bonos, subidas de las acciones a medida que suben a largo plazo e ingresos de mercados estancados o en lenta recuperación, o de mercados que experimentan cierta volatilidad, como los que hemos vivido en las últimas semanas.
Este tipo de estrategia nos resultaría difícil de llevar a cabo por nosotros mismos, lo cual es lo hermoso de los CEF: podemos beneficiarnos de estas complejas estrategias sin tener que hacer todo el trabajo, ya que contratamos a gestores de cartera profesionales para que lo hagan en nuestro nombre.
Con exposición a empresas de alta calidad y ricas en liquidez como Microsoft, Alphabet y Apple, no se trata de un fondo arriesgado. Tampoco es demasiado prudente ni está demasiado atrasado: con una exposición del 1,4% a NVIDIA, acá también hay alzas en las acciones tecnológicas.
La genialidad de NIE es que reduce el riesgo de esta exposición al crecimiento manteniendo una cuarta parte de sus activos en bonos convertibles y otros tipos de deuda de alto rendimiento. Lo reduce doblemente vendiendo opciones de compra cubiertas sobre algunas de sus acciones. Esto proporciona un apoyo adicional para el dividendo y funciona mejor en mercados planos o de recuperación lenta, los dos escenarios probables para nosotros, y en los que hemos estado durante meses.
Además, NIE se disparó durante la lenta recuperación de la crisis de 2008.
Este tipo de rendimiento superior aún no se produjo esta vez (NIE subió un 19,3% desde el mínimo de octubre de 2022, un poco menos que el S&P 500 desde entonces), lo cual es positivo. Eso significa que la rentabilidad superior de este fondo del 10,1% sigue en venta. Pero eso no durará.
*Con información de Forbes US