En los últimos años se puso casi de moda condenar la cartera 60/40, que invierte un 60% en acciones y un 40% en bonos. Y con razón. Gracias a un entorno de tasas de interés absurdamente bajos, no ofrece las mismas ventajas de diversificación que cabría esperar en un mundo más razonable.
Sin embargo, los inversores deben reconocer que, lo crean o no, la cartera 60/40 está lejos de estar muerta. De hecho, puede estar preparada para hacerlo mejor que en cualquier otro momento de la última década: A pesar de que las acciones siguen comportándose de forma impredecible, los bonos están potencialmente en la cúspide de un resurgimiento, y las alternativas no están produciendo rendimientos excesivos.
Crisis y tasas bajos
Las secuelas de la crisis financiera de 2008 hicieron que muchos inversores se sintieran demasiado cómodos con un entorno de tasas de interés bajos a largo plazo. Pero después de que la Reserva Federal subiera las tasas 11 veces desde marzo de 2022, el panorama cambió drásticamente, y los bonos de calidad quizá se vuelvan atractivos a largo plazo.
El principal indicador de cómo se comportarán los bonos son los rendimientos iniciales actuales. Los inversores en renta fija no deberían esperar grandes rentabilidades cuando los rendimientos actuales de los bonos del Tesoro a 10 años sean, por ejemplo, del 1,5%.
Pero cuando son, digamos, del 3,5%, son mucho más atractivos. Si se produce una recesión o una venta de acciones en el próximo año, los inversores podrían hacer bien en cambiar la asignación de activos hacia bonos de calidad en busca de una mayor diversificación de la cartera.
El mercado podría dar un giro
El año pasado, por supuesto, fue terrible para los inversores. El índice Bloomberg U.S. Aggregate Bond cayó aproximadamente un 13%, mientras que el S&P 500 descendió un 19%, según la Guía de los Mercados de J.P. Morgan Asset Management.
La buena noticia es que durante el primer semestre de 2023, ambos repuntaron con fuerza, con el índice de bonos avanzando un 2% y el S&P 500 saltando un 16%. La recuperación del Nasdaq fue aún mayor. Tras perder un tercio de su valor el año pasado, el índice tecnológico subió un 37% hasta julio.
Sin embargo, el riesgo es considerable. Agosto suele ser un mal mes para las acciones, así que quizá las pérdidas de este mes se inviertan más adelante este año. O tal vez no. Sigue habiendo grandes interrogantes en torno a la inflación, la Reserva Federal y los beneficios empresariales.
Exceso de alternativas
En los últimos años, muchos inversores se enamoraron excesivamente de las inversiones alternativas, considerándolas casi como bonos, gracias a los rendimientos fiables que muchas habían producido cuando las tasas de interés estaban cerca de cero. Pero gran parte de lo que las hizo atractivas en el pasado reciente - un entorno de tasas ultrabajos - será menos aplicable en el futuro si las tasas siguen subiendo.
Además, las diversas comisiones asociadas a los alts los encarecen para los inversores, con ratios de gastos típicos muy superiores al 1%, frente al 0,4% de muchos fondos de renta fija. Como asesor, suelo colocar a mis clientes en este tipo de fondos y conozco bien las diferencias de precio. En mi experiencia, es raro que un gestor de alts explique una estrategia de inversión en un lenguaje simple, a pesar de que cada vez se dirigen más a los clientes minoristas de los asesores.
Apoyo a los bonos
Los bonos, por su parte, son mucho más sencillos de entender y ofrecen una mayor reducción del riesgo y estabilidad de los rendimientos que las acciones o las alts en los próximos años. Aunque la Reserva Federal suba las tasas un par de veces más durante este ciclo, un mayor endurecimiento no afectará a la curva de rendimientos invertida tanto como las subidas anteriores, gracias a los continuos temores a una desaceleración económica.
En otras palabras, las tasas podrían estar a punto de tocar techo, lo que significa que los bonos podrían posicionarse para obtener mayores rendimientos esperados. La conclusión es que los bonos pasaron apuros el año pasado, lo que constituyó un entorno de mercado poco habitual. Ahora, el panorama está cambiando rápidamente y es probable que se vuelva menos atípico a medida que se consolide un entorno de tasas de interés más tradicional en el futuro inmediato.
Fundamentos de la cartera
Aunque Wall Street va a seguir diseñando nuevos productos financieros, a menudo complejos, mientras los comentaristas del mercado se hacen eco de los temas de conversación más populares del momento, los fundamentos de la inversión, junto con la sencillez de ejecución, siguen siendo el mejor camino hacia el éxito financiero a largo plazo.
No cabe duda de que una pequeña asignación a determinadas inversiones alternativas puede valer la pena, dependiendo de las circunstancias financieras generales del inversor, así como de su capacidad para comprender realmente esas estrategias alternativas.
Por lo demás, sin embargo, los inversores no deberían escuchar mucho el ruido saliente y deberían aceptar el valor de seguir una estrategia de cartera 60/40 que utilice bonos de calidad y evite una fuerte concentración en las acciones momentum du jour.
*Con información de Forbes US