Adobe causó revuelo en Wall Street y en Silicon Valley cuando anunció el jueves de la semana pasada que compraría la startup de software de diseño Figma por 20.000 millones de dólares. Pero el acuerdo es mucho más costoso para Adobe, debido a un paquete de retención histórico para el CEO Dylan Field y los empleados por un valor de US$ 2.3 mil millones en el momento del anuncio, de los cuales más de US$ un mil millones son solo para Field.
La compensación adicional viene en forma de seis millones de unidades de acciones restringidas, o RSU, que se otorgan durante cuatro años, reveló Adobe en su anuncio de acuerdo. Pero la mitad de eso está destinado específicamente solo para Field, según le dijeron a Forbes dos fuentes con conocimiento sobre el contrato. “Y Adobe inicialmente le ofreció más a Field”, agregan las fuentes, pero el director ejecutivo se decidiera por una división más o menos pareja con el personal.
Adobe no respondió a una solicitud de comentarios sobre el paquete de retención de Field. Un portavoz de Figma se negó a comentar en nombre de Field y Figma.
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El precio de adquisición anunciado por Adobe es US$ 20 mil millones en efectivo y acciones y el paquete de retención general valdría alrededor de US$ 2.3 mil millones. Con las acciones de Adobe cotizando a la baja más del 20% desde la noticia, el acuerdo ascendería hoy a 18.000 millones de dólares, con 1.700 millones de dólares en compensación de retención adicional.
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No todos los empleados se beneficiarán. Como se reproduce en una presentación regulatoria sobre la adquisición propuesta, Figma les dijo a los empleados que Figma y Adobe decidirían conjuntamente qué "subconjunto de Figmates" recibiría tales subvenciones.
“Nuestro equipo sigue creciendo rápidamente y queremos crear oportunidades para que los nuevos empleados durante el período previo al cierre también sean considerados para las subvenciones de retención”, escribió la compañía.
La adquisición propuesta, que las empresas dijeron que esperaban cerrar en 2023, provocó una reacción violenta entre algunos inversores de Adobe preocupados por su costo (50 veces los ingresos esperados de Figma para el año) y entre algunos fanáticos de Figma en la comunidad de diseño, que recurrieron a los memes y compartieron un tuit de Field de 2021 que decía que "nuestro objetivo es ser Figma y no Adobe".
El acuerdo hará que Field y el cofundador Evan Wallace sean multimillonarios (Wallace dejó la empresa en 2021).
Las acciones de Adobe han bajado más del 20% desde el anuncio, evaporando US$ 29 mil millones en capitalización de mercado y ayudando a que varios analistas prominentes reduzcan sus calificaciones.
Las razones de Adobe para hacer el trato, incluso a un precio tan alto, son simples, dicen los analistas: el movimiento lleva a Adobe a la nube, un área en la que históricamente ha tenido problemas para ganar terreno, al tiempo que llega a una nueva cohorte de clientes de software de diseño.
Más allá de simplemente eliminar una posible amenaza existencial, la compra de Figma también crea una oportunidad para hacer crecer ese negocio al integrarlo en la base de usuarios más amplia de Adobe. Para hacer eso, es probable que Adobe se fije más en el modelo de LinkedIn, que Microsoft adquirió por 26.000 millones de dólares en 2016, y que Microsoft dejó funcionando en gran medida de forma independiente en los años posteriores bajo la dirección del ex director ejecutivo Jeff Weiner (por cierto, un mentor de Field).
Misión “Retener a Field”
Una gran parte de toda la operación es retener a Field y sus principales lugartenientes, y Adobe está pagando una prima para hacerlo. Field, de 30 años, dirige Figma desde 2012 y tiene credibilidad entre los clientes y la comunidad de diseñadores en general, dicen.
“Claramente quieren que se quede”, dice el analista de Wolfe Research, Alex Zukin, quien calificó el momento y el precio del acuerdo como más sorprendentes que su esencia. “Si no fuera por él [como una futura opción de CEO para Adobe], por el valor del activo que trae consigo”, agrega.
Aún así, es un paquete de retención históricamente grande entre la historia tecnológica reciente, particularmente en el software empresarial. La adquisición de Slack por parte de Salesforce en 2021 y la adquisición de LinkedIn por parte de Microsoft en 2016, ambas adquisiciones más grandes por US$ 27 mil millones y US$ 26 mil millones, involucraron a empresas públicas que compraron empresas públicas y, por lo tanto, tuvieron muy poca compensación adicional: ninguna para el cofundador y director ejecutivo de Slack, Stewart Butterfield, y solo US$ 7 millones para el CEO de LinkedIn, Jeff Weiner.
Mientras tanto, la compra de Mobileye por US$ 15 mil millones de IBM en 2017, simplemente revisó el cronograma de adjudicación del CEO Amnon Shashua para recibir más acciones, mientras que la adquisición de Auth0 por US$ 6.5 mil millones de Okta el año pasado incluyó US$ 25 millones para empleados y una cantidad separada no revelada para su CEO.
Los paquetes de retención
Para encontrar paquetes de retención más sustanciosos en tecnología, uno tiene que recurrir a productos de consumo. La adquisición del sitio de comercio electrónico Jet.com por parte de Walmart en el otoño de 2016 por US$ 3 mil millones en efectivo y US$ 300 millones en acciones incluyó un paquete de US$ 3.5 millones de acciones restringidas para el CEO Marc Lore, con un valor de alrededor de US$ 250 millones en ese momento, y el doble cuando se confirieron por completo cinco años después. Walmart finalmente cerró Jet.com en 2020, pero Lore duró más, partiendo más de cuatro años después de la venta a principios de 2021.
Más recientemente, la adquisición por parte de Intuit del sitio de finanzas personales Credit Karma en 2020 por US$ 7 mil millones también incluyó US$ 300 millones en RSU para "ciertos" empleados: los funcionarios ejecutivos recibieron alrededor de US$ 125 millones, según las presentaciones, mientras que el fundador y director ejecutivo Kenneth Lin recibió casi US$ 75 millones en acciones restringidas, más otros US$ 40 millones en efectivo del directorio de Credit Karma.
El estándar de oro para los paquetes tecnológicos para fundadores sigue siendo lo que Facebook ofreció a los fundadores Jan Koum y Brian Acton, además de los miles de millones que ya debían recibir, cuando adquirió su startup WhatsApp por $19 mil millones en 2014.
Los empleados de la aplicación de mensajería recibieron 45,9 millones RSU, con un valor de US$ 3.6 mil millones en ese momento y más de US$ 7 mil millones cuatro años después. El CEO Koum recibió casi 25 millones en RSU en un paquete de retención valorado en US$ 1.9 mil millones en ese momento; aunque se fue seis meses antes de completar su período de adquisición de derechos de cuatro años, el aumento del precio de las acciones de Facebook significó que sus acciones de retención otorgadas todavía valían alrededor de US$ 3 mil millones. (Mientras tanto, Acton le dijo a Forbes en 2018 que su marcha en protesta dejaba 850 millones de dólares sobre la mesa).
Varios líderes que no recibieron mucho de un paquete de retención no se quedaron. La adquisición de MuleSoft por US$ 6.5 mil millones de Salesforce en 2018 y la compra de AppDynamics por parte de Cisco por US$ 3.7 mil millones en 2017 no revelaron ningún paquete de este tipo en las presentaciones. Los directores ejecutivos de ambas compañías se fueron en dos años, y el director ejecutivo de AppDynamics, David Wadhwani, finalmente ayudó a impulsar la adquisición de Figma ahora como ejecutivo de Adobe.
Mientras tanto, la adquisición de Tableau por US$ 15.700 millones por parte de Salesforce en 2019, otro acuerdo público-público, incluyó casi US$ 20 millones en nuevas RSU para el entonces director ejecutivo Adam Selipsky, así como un plan para otorgarle aún más en subvenciones de capital renovadas. No fue suficiente: menos de dos años después, Selipsky regresó a Amazon Web Services, el antiguo empleador, para ocupar su puesto de director ejecutivo.
Si bien los analistas pueden cuestionar el precio que Adobe pagó por Figma a corto plazo como un "movimiento defensivo", especialmente junto con un pronóstico de ganancias más débil que causó la reciente presión sobre sus acciones, el paquete de retención tiene sentido, tanto en su duración como en tamaño.
El analista de Cowen, Derrick Wood, ve similitudes con el generoso paquete de compensación que Snowflake le ofreció al director ejecutivo Frank Slootman antes de la salida a bolsa de esa compañía de datos en la nube en 2020. Para que la apuesta valga la pena, Adobe necesita a Field y sus "Figmates", señala Gregg Moskovitz, analista de Mizuho Americas, y Figma también lo sabe.
“Es un reflejo del hecho de que Figma era una empresa de alto rendimiento con muchas opciones, de modo que ciertamente no necesitaba vender”, dice Moskovitz.
*Nota publicada originalmente en Forbes EE.UU.
