La dolarización de mercado

Pero a pesar de esos logros, en la Constitución de Montecristi y a través de un solo Artículo –el N° 303- se derogó la 'Dolarización de Mercado' y se impuso la 'Dolarización del SSXXI', la cual entró en vigencia el 1° de enero del 2009.

Para poder cotejarlas, el Graf. 5° resume las principales diferencias entre ambas Dolarizaciones.

Cuando el 9 de enero del año 2000 Ecuador adoptó el Dólar como moneda nacional, sus Gobiernos quedaron obligados -ipso facto- a abstenerse de emitir o imprimir la nueva moneda.

En consecuencia, la cantidad de Dólares puestos en circulación, su distribución y su utilización, pasaron a depender del único sector que podría generarlos con la venta de sus productos y sus servicios: la Sociedad Civil.

Además, el Gobierno tenía que comprar los 20 Billones de Sucres que pertenecían –grosso modo- a la ciudadanía. El precio de compra se estableció en 25.000 Sucres por Dólar, valor que resultaba al dividir los 20 Billones para los exiguos 858 Millones de Dólares de Reservas en el Banco Central; Reservas que pasaban a constituir la nueva Oferta Monetaria del Ecuador.

Pero esa Oferta Monetaria era tan escuálida que ni siquiera llegaba a cubrir la mitad del valor de la Oferta emitida el año anterior, 1999; año que había sido calificado como el peor en nuestra historia económica.

En este punto debe señalarse que fue en el Tratado de Versalles de 1919, donde la poderosa Liga de las Naciones dispuso que todos los países deban tener una moneda propia, para lo cual deberían crear un Banco Central para colocar allí una maquinita de imprimir dinero. La moneda escogida por Ecuador fue el Sucre que se empezó a imprimir en 1927.

Lo resuelto en Versalles estuvo inspirado en la centenaria Teoría Cuantitativa del Dinero; la cual se resume en esta Ecuación:

I) M1•Ṽ = Q•P*

En lo medular, esa Ecuación señala que sí la Demanda de Consumo de un País (M1•Ṽ) se expande, también se expandirá el valor de su Producción (Q•P*). Por tanto, una Política Monetaria eficiente, es aquella que logra que la (Q) crezca más que lo que crecerá la (P*).

Pero a pesar de su claridad, la Teoría Cuantitativa esconde un inmenso peligro: no determina en qué momento se debe suspender la impresión de billetes (M1) para evitar que su exceso, en lugar de generar Producción y Empleo (Q), más bien engendre Inflación, Devaluación y Pobreza (P*). Esta última posibilidad se materializó en Ecuador en los últimos años del Siglo XX; lo que provocó la profunda crisis que obligó a enterrar el Sucre y adoptar el Dólar.

Sin embargo, una vez que el Dólar remplazó al Sucre, las 4 variables de la Ecuación se desvanecieron: la (M1) fue sustituida por el Medio Circulante (Mc) generado por la Sociedad Civil; la velocidad del dinero dejó de ser un valor constante (Ṽ) y pasó a ser una Función Variable (Vƒ); y como la Inflación (P*) dejó de ser endógena (engendrada en el Ecuador) para empezar a ser exógena, el (PIB) pasó a representar la Oferta Real. Así, la Dolarización creó su propia ecuación:

II) Mc • Vƒ ≡ PIB

Es decir, en Dolarización la Velocidad del Dinero (Vƒ) se convierte en la única herramienta que puede ejecutar la Política Monetaria; herramienta que, a su vez, depende de tres factores: (Competencia¹, Competitividad² y Confianza³)

III) Vƒ = ƒ (C¹C²C³)

Sin embargo, la naturaleza 'interconectada' entre esas 3 variables, impide extraer de ellas un algoritmo confiable; por lo cual decidimos que sea el Mercado el que determine la velocidad más eficiente del dinero. Ese antecedente justifica el nombre de 'Dolarización de Mercado' que yo doy al proceso que rigió entre el 2000 y el 2008.

Desde luego, la falta de un algoritmo confiable nos llevó a realizar varias simulaciones estadísticas que eventualmente señalaron que la mayor eficiencia en el uso del dinero, se logra cuando cada Dólar cambia de manos al menos una vez cada 40 días. Es decir, un promedio de 9 veces por año.

Guiados por esa brújula, en el Periodo 2000-2008, el Dinero alcanzó una velocidad promedio de 8.6; cuya cercanía al valor óptimo nos permitió alcanzar las metas que ilustran los siguientes gráficos:

Graf. 1°: Lograr la más alta Tasa de Crecimiento en América Latina;

Graf. 2°: Tener Superávit Fiscal a lo largo del Periodo 2000-2008;

Graf. 3°: Nueve años de Crecimiento continuo sin Deuda Externa; y